网车市场正在“清理” Lyft和Uber的较量在哪里？
文同美国股票研究学会
最近一则疫苗新闻给低迷的网车市场带来了好消息。受此消息推动，旅游概念股普遍上涨。Lyft股价上涨26.31%，Uber收盘上涨7.38%。
对于全球在线汽车市场来说，2020年是迄今为止最艰难的一年。在有限的出租车服务之后，优步和Lyft的业务都受到了不同程度的影响。随后，优步依靠外卖业务开辟新的增长点，股价实现了快速回升；然而，业务相对单一的Lyft却举步维艰。今年，它的股价下跌了12%以上。
优步发布第三季度收益报告后，Lyft也发布了业绩报告。该季度收入为5亿美元，同比下降48%；净亏损4.6亿美元，与去年同期亏损4.63亿美元相似。受收入超出预期的影响，Lyft股价盘后大幅上涨5.24%，至37.94美元，市值超过112亿美元。
(来源：雪球)
疫苗的消息可以说是网上车市的一剂强心针，几乎所有前期受健康事件影响的板块都是活跃的。市场似乎又看到了线上车市的健康前景，Lyft将从中受益。但Lyft和优步的激烈竞争从未停止，这将阻碍其发展。从本季度的表现来看，Lyft是否有足够的实力支撑其与优步的对抗？
网络汽车业务在疫情之外已经回暖，旅游巨头已经输给了优步
Lyft得益于第三季度线下经济活动的恢复，业务较上一季度明显回升。财务报告显示，本季度营收近5亿美元，较上季度3.39亿美元增长47.5%，链条明显改善。
其中，活跃司机数量和司机平均收入较上一季度有所反弹，支持Lyft整体收入进一步回升。其中，活跃司机总数1251.3万人，比上季度868.8万人增长44%。主动司机的平均收入为39.94美元，略高于上一季度的39.06美元。
结合这两个指标，本季度的经营情况更加乐观。最后一个季度，两个指标的环比记录为负值。这一季度，他们都转正了。这意味着当更多的员工为Lyft提供收入支持的时候，更多的用户也有了骑行的需求，这其实是对线上车市双向有利的。
在线汽车领域的竞争对手优步(Uber)本季度也开始回升。根据财务报告，出租车业务收入为13.65亿美元，比上一季度的7.9亿美元高出72.8%。优步高管在电话会议上表示，10月份的预订量已恢复到去年水平的63%，恢复速度快于城市出租车和公共交通。
相比两者，Lyft业务的恢复速度明显不如优步。据eMarketer估计，2020年，74.5%的美国用户选择了优步，54.5%的用户使用了Lyft。Lyft在市场份额上不占优势，这可能是原因之一。
目前美国的网络车业务已经形成了两家公司垄断的局面，lyft和Uber长期以来相互竞争。优步略有优势，但Lyft正以更快的速度追赶优步。
与优步的多元化战略不同，Lyft更专注于北美的出租车服务，因此近年来逐渐抢占了优步在这项业务中的市场份额。
上个月，Lyft与Grubhub合作，为其成员提供免费客房服务，这可能会打击其竞争对手Uber。这将导致Lyft客户远离Uber Eats，选择向Grubhub下订单。虽然高管们表示，此举并非针对优步，但势必会在一定程度上抑制优步的整体业务。
当两家公司无法竞争业务时，也要考虑如何尽快恢复正常状态。比上一季度有所改善，但这并不能掩盖业绩远低于去年同期的事实。Lyft的营收同比下降48%，而Uber的出租车业务同比下降53%。从长远来看，有必要从业务增长本身提升盈利能力；短期内，两家公司都在“偷工减料”改善亏损状况。
市场低迷促使Lyft“减少食品和服装”，新法案的通过预计将降低行业成本
自今年年初以来，Lyft一直在控制成本，因为与去年同期相比，其业绩大幅下滑。
财务报告显示，本季度研发费用为2.32亿美元，比去年同期的2.88亿美元低19.5%；营销费用为7900万美元，比去年同期的1.64亿美元低52.1%。与去年同期相比，上季度的费用也大幅减少。
目前，Lyft的支出优化已明显取得成效。至于运营成本的控制，其效果体现在运营效率上。本季度毛利率为47.6%，去年同期为39.2%，上季度为25.9%，从而提高了单位经济能力。
第二季度，管理层表示将采取积极措施降低成本，并在年底前实现每年3亿美元的固定成本节约。这意味着成本可能在短期内得到进一步控制。
最近几个季度，Uber和Lyft都在关注这方面。第三季度，优步销售费用9.24亿美元，同比下降17%；R&D费用4.93亿美元，同比下降34.7%；而运营成本为16.14亿美元，下降13.2%。
早在5月份，优步就宣布了一项大规模裁员计划，以应对后续健康事件的影响，涉及3500多名员工。
最近，加州通过了第22号法案，该法案没有将司机列为雇员。德意志银行(Deutsche Bank)分析师劳埃德沃尔姆斯利(Lloyd Walmsley)指出，提案22的部分承诺将导致更高的成本，其中大部分将转嫁给消费者。据估计，仅Uber和Lyft每年就可以节省超过1亿美元的就业成本。
如果这个法案的内容可以在其他州使用，可能会进一步优化网上汽车市场的成本。在合理控制成本的基础上，Lyft和Uber的亏损有望改善。然而，这并不能从根本上帮助Lyft和Uber度过目前的困难时期，他们仍然必须专注于在业务层面扩大收入，以提高盈利能力。
具体业务VS多元化战略，估值规模上谁能带来长期投资价值？
目前，Lyft更倾向于单一的业务发展战略，而Uber选择多元化的业务发展。两家公司上市前，几乎是同一起跑线。都是从网络车业务起步，上市时间差不多，但是现在市值差距很大。优步的市值约为829亿美元，而Lyft只有113亿美元。
原因可能与他们在发展战略上的不同选择有关。Lyft更关注北美的网络汽车服务，而Uber已经将其业务范围扩展到外卖和送货。
公共卫生事件后，优步多元化战略得到验证，而Lyft因发展战略单一而受到较大冲击。两个不同的发展方向，谁输谁赢，今年给出一些答案。
从上述股价的表现可以看出，Lyft应对风险的能力明显较弱，所以股价反弹相对较慢。在美国市场客流量还没有恢复正常的情况下，只关注北美出租车市场的Lyft无疑更差。
根据调查，近40%的美国人希望减少或根本不使用出租车或拼车，而49%的人表示他们会更多地选择自己开车。
许多人选择购买二手车而不是公共交通工具。受需求影响，9月份美国二手车和卡车平均价格上涨6.7%，为1969年以来最大涨幅，8月份也上涨了5.4%。
Lyft对低迷的在线汽车市场的主要反应是厌倦防御，但优步以多元化战略分散公司的整体业务风险。
优步第三季度的外卖收入为14.51亿美元，同比增长125%。连续两个季度超过核心出租车业务收入，公司借助外卖业务支撑今年整体收入增长。加上货运物流业务的发展，提供了多元化的收入来源。
更重要的是，在多元化经营中一直在增加。Uber PASS成员在早期推出了综合出租车、外卖和送货服务。连接不同的业务，既能留住新用户，又能进一步提高单个业务的毛利率。此外，继去年宣布每年投资2亿美元支持货运业务后，今年将再投资5亿美元用于补贴以抢占市场。
总体来说，优步更有野心。该公司通过多元化战略覆盖外卖和出租车业务后，越来越接近一个可以提供“美团”等各种类别的平台。最近，它为便利店、药店和杂货店提供上门服务。参考美团上市后的发展历史，优步估值有望进一步提升。
Lyft虽然去年开始进入租车业务，但也容易受到公共卫生事件的影响，自主驾驶业务的拓展也是如此。这些新业务还处于发展初期，前景不确定。
更重要的是，Lyft现在还在纯赌旅游业务，以乘客为中心，推出的新业务也没有逃出这个领域。如果按照目前的业务布局进行，Lyft给市场的想象力会比Uber少，公司估值也难以提升。
目前，39名分析师给Lyft“购买”评级，40名给Uber“强烈推荐”评级。分析师对在线汽车市场的前景持乐观态度，但Lyft处于劣势。公司的未来还是未知数，可能会尝试开拓新的领域。至于Lyft之后的新动作，美股研究院会继续关注。